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债券市场周报-0409

一、 钱币政策及资金价钱

1. 果真市场操作

上周央行果真市场200亿逆回购到期。央行果真市场无逆回购操作。资金净回笼200亿。

2. 资金价钱

上周跨月后央行果真市场小额回笼资金，，银行间及生意所跨月短端回购利率7天14天回购利率显着回落。生意所1日回购利率加权平均价7日均值为3.2931。

4月4日上海银行间同业拆放利率及均值

二、 债券刊行情形

1. 刊行规模

2. 刊行利率

1）国债刊行利率

无

2）地方政府债

3）政策性金融债

4）企业债刊行利率

5）公司债刊行利率

6）上周1-5非金融企业债务融资工具定价估值涨跌互现。

4月4日与3月28日非金融企业债务融资定价估值转变

三、 二级市场情形

1. 中债到期收益率曲线

上周各限期收益率都泛起大幅下行走势。

4月4日债券收益率情形

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4月4日较3月30日中债收益率转变

2. 信用利差

上周各限期信用利差大幅下行后平台无序波动。

利差转变情形（中债企业债AA-银行间牢靠利率国债）

四、 国债期货

上周国债期货箱体内小幅波动。

TF1806 T1806

阻止4月4日，国债期货与CTD券的IRR如下图

TF1806 T1806

五、 信用负面及危害事项

六、 本周展望

上周果真市场逆回购到期1200亿，受假期影响，季度缴税推迟到18号，因此上周来看资金压力不大，预计资金面将维持相对宽松。

目今对债市支持的主要因向来自于资金面宽松以及商业战带来的避险情绪。虽然市场剖析普遍以为，双方都具有谈判的意愿，可是从美国现在的经济苏醒情形、美国发动商业战的起点以及公示来看，中美短期内告竣统一并禁止易，相互之间的撕扯将诸多重复。因此，市场情绪也会随着这种重复有所波动。同时，利率债供应压力、财务存款上缴大月以及可能的羁系落地仍需要高度关注。远一些，6月份美联储的加息基本确定，若是2个月内未告竣谈判，则可能面临叠加商业战进入实质落地的影响。至于通胀，实质影响仍需要视商业战希望以及入口季的情形进一步视察。

七、 上周债市主要资讯

1. 财务部发文规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为，要求防控将投资基金异化为债务融资平台，要求资产治理营业按“穿透原则”增强资金投向治理，防控金融中介营业中昭示或体现政府信用支持行为，规范国有金融企业加入PPP项目谋划行为，阻止PPP异化为新的融资平台，规范政府性融资担�；剐形�。

2. 中国3月官方制造业PMI为51.5，预期50.5，前值50.3；3月官方非制造业PMI为54.6，预期54.6，前值54.4，3月官方综合PMI为54，前值52.9。

3. 财务部网站信息显示，为维护我国利益，平衡因美国对入口钢铁和铝产品加征关税（即232步伐）给我国利益造成的损失，国务院关税税则委员会决议对原产于美国的部分入口商品中止关税减让义务，自2018年4月2日起实验。

4. 流动性新规给予各家基金公司的6个月过渡期到今年4月竣事。4月1日起，除钱币基金和场内基金外，基金公司对一连持有期少于7天的投资者需收取不低于1.5%的赎回费。业内人士称，新规实验能够有用避免某些人或机构，使用内幕信息快速申购和赎回举行套利。

5. 央行：为顺应市场生长和形势转变，进一步增强果真市场一级生意商筛选的有用性和针对性，克日起，将考评指标系统调解为“传导钱币政策”、“施展市场稳固器作用”、“市场活跃度及影响力”、“依法合规稳健谋划”、“流动性治理能力”、“操作实务”、“配合操作室有关事情”等七个方面。

6. Wind数据显示，一季度利率债刊行总量同比略微下滑，主要是受地方政府债刊行量同比大幅镌汰54%的影响。阻止3月30日，种种机构总刊行债券8.91万亿，较去年同期增添5.6%。其中，中期票据刊行量同比大涨109%，政府支持机构债刊行量同比大涨100%，可交流债刊行量同比暴增超3倍达356%。

7. 中央财经委聚会要求抓紧协调建设中央和地方金融羁系机制；要集中实力，优先处置惩罚可能威胁经济社会稳固和引发系统性危害的问题；要以结构性去杠杆为基本思绪，分部分、分债务类型提出差别要求，地方政府和企业特殊是国有企业要尽快把杠杆降下来，起劲实现宏观杠杆率稳固和逐步下降�＞刍峄挂�，镌汰过剩和落伍工业，增添新的增添动能；镌汰煤炭能源消耗，增添清洁能源消耗等。

8. 新华社：中央财经委员会首次聚会释放四大信号。信号一：增强党中央对经济事情的集中统一直导。信号二：提防化解金融危害是实现高质量生长必需跨越的重大关口。信号三：精准脱贫攻坚战“只能打赢打好”。信号四：污染防治攻坚战“要打几场标记性的重大战争”。

9. 央行上调SLF利率5个基点。央行通告称，自3月22日起，调解常备借贷便当利率，调解后隔夜、七天、1个月利率划分为3.40%、3.55%和3.90%。3月开展SLF操作共540.6亿元，开展MLF操作共4325亿元，3月末MLF余额为49170亿元；3月对国开行、收支口行、农刊行三家银行净增添PSL共808亿元，3月末PSL余额为29914亿元。

10.美国商业代表办公室（USTR）：凭证301视察，宣布建议对中国产品征收关税的清单；征税中国入口产品的价值将填补美国遭受的科技损失；建议对清单上的中国产品征收特殊25%的关税；商品清单笼罩1300种商品种类，其中包括航空航天、信息手艺、通讯、机械人和机械；妄想于5月15日针对关税清单举行果真的听证会。

11.新华社：针对美商业代表办公室宣布的对华301视察征税建议，商务部新闻讲话人体现，中方坚决阻挡，并将于克日依法对美产品接纳一律力度、一律规模的对等步伐。中国驻美大使馆回应称，将对美国产品接纳一律力度、一律规模的对等步伐。

12.央行研究所所长孙国锋等人在央行事情论文中指出，从恒久看，由于较低的自然利率，钱币政府可以将负利率政策纳入正常的钱币政策工具箱；而央行数字钱币有利于负利率政策的实验，因此央行应加速推动央行数字钱币的生长。

13.新疆发改委6项步伐处置惩罚政府项目债务危害，步伐含连忙歇工。河南发文明确，PPP模式存量项目，政府方持有股权可部分或所有转让给民营企业。第一财经：去年11月起财务部主导的一场对总投资17万亿元的万余个PPP举行集中整理，不对规的项目被清退，而整理限期是今年3月尾。

14.央行徐忠撰文称，应该充分熟悉到刷新开放并没有给中国金融业带来系统性负面攻击，反而推动了整个金融系统的生长与国际竞争力的提高。目今我们面临的主要问题并不是对外开放太过，而是对外开放缺乏、金融业竞争力缺乏、金融抑制过多，这恰恰也是我国金融业刷新生长中诸多问题的症结所在。

15.财务部印发试点刊行地方政府棚改专项债治理步伐。步伐要求，棚改专项债券限期原则上不凌驾15年，棚户区刷新项目征迁后腾空土地的国有土地使用权出让收入、专项收入，应专门用于送还到期债券本金，地方各级棚改主管部分应当增强对使用棚改专项债券项目的治理和监视。

16.据财经网，中江信托“金鹤287号”违约风波为误传。克日，网上有报道称，中江信托有一笔和五洲相助的“中江国际.金鹤287号无锡五洲贷款荟萃资金信托妄想”违约。中江官网宣布通告澄清：“金鹤287号无锡五洲贷款荟萃资金信托妄想”第一期1年期信托妄想已兑付。

17.

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债券市场周报-0925

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