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债券市场周报-1120

一、钱币政策及资金价钱

1.果真市场操作

上周央行果真市场有3400亿逆回购到期，另外有1225亿的MLF到期，尚有800亿国库现金定存。央行上周续作逆回购11500亿以及续作国库现金定存1200亿，资金净投放7275亿。

2.资金价钱

上周央行果真市场为对冲税期以及大额到期资金，举行逾额续作各项操作。生意以是及银行间资金价钱较量平稳。生意所回购1日加权平均价7日均值3.7294。

11月17日上海银行间同业拆放利率及均值

二、债券刊行情形

1.刊行规模

2.刊行利率

1）利率债刊行利率

国债

地方政府债

政策性金融债

2）企业债刊行利率

3）公司债刊行利率

4）上周非金融企业债务融资工具定价估值均小幅上行。

11月15日与11月8日非金融企业债务融资定价估值转变

三、二级市场情形

1.中债到期收益率曲线

上周收益率除5-7年国债收益率泛起小幅下行外，其余各限期收益率均泛起较量大幅度上行。

11月17日债券收益率情形

11月17日较11月10日中债收益率转变

2.信用利差

上周信用利差来看各限期信用利差均泛起大幅上行。

利差转变情形（中债企业债AA-银行间牢靠利率国债）

四、国债期货

上周国债期货都维持低位小幅振荡。

TF1712 T1712

阻止11月17日，国债期货与CTD券的IRR如下图

TF1712 T1712

五、信用负面及危害事项

六、本周展望

上周央行宣布了三季度的钱币政策执行报告，整体来看本次钱币政策报告切合预期，报告中的内容显示出钱币政策“稳健中性”基调未变，对经济的判断并未泛起显著转变，融资本钱上行幅度有限，信贷支持实体力度不弱，超储维持“低水位”。相比于市场调解的幅度，报告中折射出的钱币政策转变不大，利空并未出尽。不过二季度报告中“预告”的资管羁系政策在上周落地。周五，人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局宣布了资管新规征求意见稿，关于债市来说，短期靴子落地，但脱期期较为富足，且主要针对工具为非标，对债市的直接攻击有限。但由于年尾，债市自身基本面较为懦弱，市场情绪偏审慎，银行理财是否会趁正式文件下发前扩张非标，值得进一步视察。中期来看，未来非标受限，银行理财逐程序整设置偏向，标债相对受益；与此同时，未来非标融资条件收紧，对实体经济以及信用情形的的影响值得关注。另外，ABS不受意见中杠杆和嵌套相关划定的约束，有可能成为非标转标的较好替换。

本周，果真市场到期6400亿，国库现金定存到期800亿，缴税影响已过，资金面可能暂时恢复清静，可是吸收上几个月跨月的履历，不扫除下半周机构提早结构，最先准备跨月资金。

七、上周债市主要资讯

1.今年以来34只信用债违约涉资272亿。债券违约年年有，今年也不破例。今年以来，已经爆发现实违约的信用债券数目已经抵达了34只，违约余额272亿元。这些违约债券共涉及22家主承销商投行，其中券商10家，银行12家。简单投行来说，兴业银行主承销的债券违约最多，有9只。

2.中欧白皮书克日宣布，央行行长特殊照料、绿金委主任马骏称，建设绿色金融系统已经成为中国的国家战略，中国的绿色债券市场已经成为全球最大绿色债券市��；2017年全球绿色债券刊行总量或将增添40%达1200亿美元，并将在未来多年坚持高速增添态势。

3.10月债券托管数据显示，境外机构一连8个月增持人民币债券，累计持有规模已靠近1.1万亿；现在境外机构持债规模占债市总比例已达1.68%，靠近2015年历史高点。央行日前宣布营业细则，起劲推进债市对外开放，未来更多增量资金有望流入中国债市。

4.中国证券报：据相识，年底这两个月银行信贷额度比往年越发主要。在这种情形下，各银行纷纷睁开信贷腾挪术。银行间市场信贷资产证券化和银行业信贷资产挂号流转中心挂牌转让两个切合羁系要求且较合规的出表手段成为新宠。

5.中国10月新增人民币贷款6632亿元，预期7450亿元，前值1.27万亿元；M2同比增8.8%，增速再创历史新低，预期9.2%，前值9.2%；10月社会融资规模10400亿元，预期11000亿元，前值由18200亿元修正为18199亿元。

6.美国总统特朗普：正在靠近告竣减税协议，将对中产阶级征收的最高税率下调至35%。

7.10月规模以上工业增添值同比增6.2%，为年内次低，预期增6.2%，前值增6.6%；1-10月同比增添6.7%。10月社会消耗品零售总额同比名义增10%，为年内次低，预期增10.4%，前值增10.3%；1-10月同比增10.3%。1-10月城镇牢靠资产投资同比增添7.3%，民间牢靠资产投资同比增5.8%，双双刷新年内最低。1-10月，天下房地产开发投资同比增7.8%，为年内最低；商品房销售面积同比增8.2%，续创2015年以来新低。

8.央行：10月末外汇占款21.51万亿元人民币，外汇占款余额较上月增添20.98亿元人民币，为一连俩个月增添。四大行10月末人民币贷款总额为42.7万亿元，四大行10月新增人民币贷款2106亿元人民币。

9.21世纪经济报道：一则有关“国融证券债券代持违约”的听说在牢靠收益圈内风行一时，引发市场高度关注。据多方确认，国融证券简直在11月13日在一只国开金融债的生意上与敌手机构就相关条件未告竣一致，但该不同现在已经获得解决，且相关债券生意已于11月14日完成交割。

10.国开行通告称，为进一步提高开发银行人民币金融债券市场流动性，增进国开债可一连生长，增强市场活力，制订人民币金融债券置换招标营业试行阶段操作指引。债券置换招标主要接纳置换前后面值相等的要领。

11.财务部：现决议增添2017年中央国库现金治理商业银行按期存款第六期操作规模400亿元，妄想存款量总计1200亿元；招标时间为11月17日上午9:00至9:30，限期3个月（98天）。

12.财务部宣布“关于规范PPP综合信息平台项目库治理的通知”：避免PPP异化为新的融资平台，坚决阻止隐性债务危害增量；严酷新项目入库标准；集中整理已入库项目，不宜继续接纳PPP模式实验、不切合规范运作要求、组成违法违规举债担保的项目应予以清退。

13.国开行首单债券置换招标效果出炉。国开行首单置换债券（2017年第十五期债券，代码170215）中标收益率4.6720%，全场倍数9.12，边际倍数2.21。剖析人士指出，国开行立异性地推出债券置换操作，有助于改善老券流动性、提升市场利率稳固性，未来或进一步推广至其他限期甚至其他券种。别的，同日招标的首只托管在上清所的政策性金融债农刊行2年期绿色金融债中标利率4.48%，投标倍数4.38。

14.据21世纪经济报道，房地产调控趋严配景下，房企信用债融资艰难依旧。据统计，今年前10月房企信用债锐减近70%。但随着高层对“租售并举”的推进，从金融产品的角度来看，租赁住房专项债、长租公寓类ABS产品、REITs却颇受市场关注。

15.中国银行巴黎分行乐成刊行笼罩人民币、欧元、美元三个币种的天气债券。这是人民币品种的天气债券首次在巴黎刊行。这些天气债券预计最早于11月尾前在位于巴黎地区的欧元区最大证券生意所——泛欧证券生意所上市。

16.社科院学部委员、国家金融与生长实验室理事长李扬在第八届财新峰会上提出，国际评级机构高估了中国债务。这主要是由于国际评级机构对国有企业欠债的重复盘算，以及他们在评估时把银行同业算作债务。

所属种别： 周报

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